文章导读
基金经理的“一念之差”，竟在悄然改变股价走向？上海交大安泰经管学院喻洋副教授联合多位国际学者，基于2008–2020年中国公募基金季度报告，首次通过文本分析构建基金经理宏观预期指标，揭秘“可见之手”如何影响市场。研究发现：主动型基金经理的经济预期不仅驱动自身投资，还能显著提升股价对企业未来盈利的反映效率，而指数基金则无此效应。这背后，是市场有效性的新证据，还是主动管理价值的强力佐证？
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上海交通大学安泰经济与管理学院经济系副教授喻洋以唯一通讯作者和字母序作者身份与合作者Ammer John、Rogers John、Wang Gang于2025年8月在经济学领域顶级期刊JOURNAL OF FINANCIAL AND QUANTITATIVE ANALYSIS上发表学术论文“Visible Hands: Professional Asset Managers’ Expectations and the Stock Market in China”，2025, 60(5): 2469-2499。
【论文摘要】
本文基于2008-2020年中国主动型与指数型共同基金的季度报告，通过文本分析构建了基金经理经济增长预期的新型测度，在此基础上揭示了三个重要发现。首先，基金经理的投资决策与其宏观预期高度一致。其次，这种基于宏观预期的投资行为对股票价格产生了实质性影响。最后，本文揭示了参与宏观预测并据此调整投资的主动型基金经理，能够显著提升股价对企业未来盈利的信息反映能力；而指数型基金经理则不具备这种效应。
【作者简介】
喻洋，上海交通大学安泰经济与管理学院经济系副教授。博士毕业于美国杜克大学。曾担任美联储亚特兰大分行的访问学者并在上海财经大学任职。
主要研究方向：经济波动理论，搜索匹配模型，以及金融经济学。
作者： 学科建设与科研办公室 供稿单位： 安泰经济与管理学院
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笑死，我室友说“可见之手”是不是意味着基金经理都在偷偷看宏观报告😂
这研究给监管层也提了个醒：专业投资者预期管理很重要啊。
催更下后续研究！能不能看看不同风格基金经理（成长/价值）之间的预期差异？
话说回来，2008-2020年跨度够大，数据清洗应该挺头疼吧……
所以指数基金真的就是躺平赚钱？主动型经理才是市场有效的推手？🤔
每次看到国内学者发JFQA都特别自豪，尤其是金融实证这块突破不容易😊
想问一下，这种“可见之手”效应在其他市场也成立吗？比如美国或欧洲？
这篇论文的视角很新颖，用文本分析挖基金经理预期，有点东西👍
太强了，交大安泰的学术实力又上一个台阶！