文章导读
大多数人看待减税政策，总习惯于分析企业能省下多少钱，却忽略了资金在银行端是如何被“截流”或“释放”的。交大安泰张珂源副教授在会计顶刊发表的最新研究，直接揭开了一个被长期忽视的传导链条：股利税的降低，竟然能通过改变银行的资本成本，精准地影响到中小企业的贷款额度。这意味着，一个顶层的税收变动，最终决定的是一个县城里有多少新公司诞生、多少人能获得就业。这种从税率到实体经济的隐秘路径，究竟是如何运作的？它给目前的财税政策调整带来了哪些颠覆性的启示？
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交大安泰会计系张珂源副教授与合作者于2026年5月在会计学顶级期刊The Accounting Review上发表学术论文“The 2003 U.S. Dividend Tax Cut, Small Business Loan Supply, and the Real Economy”，2026，101(3): 377-411。
【论文题目】
股利税减税政策、中小企业贷款供给与实体经济
【论文简介】
《Jobs and Growth Tax Relief Reconciliation Act》是美国资本市场史上最为重大的股利税减税政策之一。本研究考察了该政策通过调节银行信贷供给对实体经济产生的影响。本研究创新性地将受税改直接影响的C类银行作为实验组，将不受直接影响的S类银行作为对照组进行因果识别。该政策减少了C类银行股东的股利税税负，进而降低C类银行的权益资本成本和资本充足率制约。在研究设计中控制贷款需求侧的影响后，本研究发现实验组银行相较于对照组银行在税改后增加了面向中小企业的信贷供给。这一结论契合了股利税理论中的传统观点（Old View of Dividend Taxation）以及信贷配给理论（Credit Rationing）中的供给侧效应。
税改带来的增量贷款供给对中小企业实体经济的发展产生了正向影响。本研究发现在实验组银行市场份额更高的郡县，中小企业的新设数量、就业人数以及创新活动在税改后均表现出更显著的增长。这种正向影响在商业增长机会更丰富或国际贸易竞争敞口更高的郡县中表现得更强。
总体而言，本研究的结果首次揭示了股利税减税政策通过银行资产负债表影响实体经济的新经济机制。本研究丰富了有关股利税经济后果的现有文献，并为包括我国在内的其他经济体实施类似政策提供经验证据。
【作者介绍】
张珂源，上海交通大学安泰经济与管理学院副教授。
研究领域：银行经济学、会计与审计、财税政策。
作者： 学科建设与科研办公室 供稿单位： 安泰经济与管理学院
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控制贷款需求那块才是关键吧，不然很容易把经济回暖也算进税改效果里。
看标题以为很远，结果落到小企业贷款，感觉离现实还挺近。
安泰会计这几年论文质量可以啊，老校友看着还挺开心。
这个C类银行和S类银行的分组，我有点没看懂，税制差异这么干净吗？
TAR这刊能发出来，真的挺不容易。